周四(7月20日)欧洲时段，欧洲央行行长德拉基发表公开讲话爆出新料，称欧洲央行管委会将在秋季作出决定。稍早前，欧洲央行公布了最新一期利率决议，维持所有政策参数不变，符合市场预期。
市场认为，德拉基6月份的讲话被市场解读过头，无论是转移公众视线还是刻意降温，欧元强势已无法轻易扭转。
截至发稿，欧元兑美元短线飙升近80点，刷新近2个交易日高点至1.1570，日内最大涨幅扩大到近0.45%，美元指数则抹去日内近0.35%的全部涨幅，刷新日低至94.64，小幅下挫约0.10%。
但德拉基声明，欧洲央行并未讨论减码情形，现在也无法确定9月份究竟会发生什么，管委会不希望在信息不充分的情况下被迫做出决定，秋季决议时将首先重点检视通胀。
德拉基还补充道，欧元区经济复苏范围扩大，经济增长风险已大致平衡。全球经济复苏支撑了贸易和出口，就业率增长推动了个人消费，有利的融资环境帮助了投资。
德拉基讲话五大看点：
① QE调整：管委会并没有讨论减码情形，一致通过不为调整QE设定日期，但将在秋季做出决定；尚未讨论9月会发生什么；
② 利率：预计欧洲央行利率将在当前水平维持到QE结束之后，未讨论改变利率宽松偏好；
③ 通胀：经济增长尚未带来较强的通胀趋势；核心通胀率仍未出现令人信服的上升趋势；
④ 经济：经济增长风险已经大体平衡，下行风险主要来自全球因素；
⑤ 市场：欧元重新定价受到一些重视，长期收益率仍然较低，最不希望金融环境收紧
市场认为，德拉基讲话并未表现出足够的鹰派，欧洲央行仍需要时间去观察经济的运行状况。德拉基更为上策的选择是在8月份于美国杰克逊霍尔召开的全球央行年会上来表达欧银更为明确的立场。
欧银维持现政不变
此前欧洲央行公布新一期利率决议，维持-0.40%存款机制利率、0%主要再融资利率和0.25%边际借贷利率不变，同时维持每月资产购买规模600亿欧元不变，均符合市场预期。
欧洲央行在随后公布的政策声明中强调，预计关键利率将在较长时间内维持在当前水平，且会超过净资产购买计划的持续时间；该行表示净购买将与到期资产再投资同步进行。如果经济前景恶化，将会考虑在期限和时间方面扩大QE。
★6月份的时候话说过头了！
在历经3年时间的大规模资产购买和低利率政策后，欧洲央行近来终于表现出了久违的底气。欧洲央行行长德拉基6月27日在葡萄牙举行的一次会议上表态，认为欧元区已经克服了通缩风险，现在是时候开始考虑如何逐渐移除现行的诸多非常规货币政策了。
他的讲话被市场解读为暗示逐步撤出宽松政策。但随后有知情人士表示，欧洲央行认为市场误解了德拉基在刺激政策问题上的讲话。市场曾预期欧洲央行最早将于9月7日举行的政策会议上宣布削减宽松政策，但通胀率水平能否达到目标水平2%是欧洲央行决策的核心因素。
Lindsey Group首席市场分析师Peter Boockvar称：“德拉基现在无论做什么说什么，他还是不得不对市场敏感性有着相当的忌惮，唯恐引发市场大规模波动。我认为他现在的最佳策略是少说多做。”
Aberden Asset Management资深投资经理Patrick O’Donnell在研报中写道：“德拉基6月份的讲话强化了市场对欧银鹰派姿态的预期，但是我们看到自从他放出可能从紧的言论以来，金融市场环境已经有所收紧，德拉基要想在短时间内进一步强化态度，恐怕会感到不小的痛楚。”
荷兰合作银行分析师发表研报称，鉴于欧元区6月通胀年率较前值下滑0.1个百分点至1.3%，最大经济体德国增长仍显疲弱，几乎没有证据能表明通胀将很快上升。德拉基在作出宣布去宽松这一历史性决定之前，需要继续说服市场，即欧元区通缩风险已经下降。
该机构写道：“就现阶段而言，期望欧元区通胀表现到今年秋季有明显改观是不现实的，哪怕到今年年底恐怕也够呛。即便内心仍想要变更资产购买计划，德拉基至少在公开场合讲话也需要降降温了。”
完全退出QE，可能耗时近4年
如果欧洲央行遵循美联储的模式，每月进行小幅削减购债规模，可能也需要6到12个月的时间。但据汇通网观察，鉴于欧元区通胀水平不仅尚未达到欧银制定的2%官方目标，而且据预计，该目标直到2019年都无法实现。完全终结QE可能需要耗费近4年时间，并将经历以下时间节点大事件：
① 2017年9月，欧洲央行将更新经济前景预期，有望释放出逐渐收缩QE的信号；
② 2017年12月，欧洲央行将公布“2020经济增长与通胀前景”预测报告；
③ 2018年一季度，欧洲央行有望启动收缩QE进程；
④ 2018年三季度，欧元区货币政策有望迎来转折点：资产购买有可能终止，但到期债券所获收益将被用于再投资；而鉴于首轮定向长期贷款临近还款期限，欧洲央行资产负债表可能开始缩水。
⑤ 2018年四季度，欧洲央行决策层预计将提升存款利率水平；
⑥ 2019年四季度，德拉基(欧洲央行第三任行长)任期终结；
⑦ 2020年二季度，第二轮定向长期贷款开始陆续到期；
⑧ 2021年三季度，到期QE债券再投资期限有望终结
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