货币政策转向？欧洲央行还要“再撑一会”

　　除了英国大选，海外市场还关注着欧洲央行的利率决议。当地时间6月8日，欧洲央行宣布维持当前的货币政策不变，即将主要再融资利率、隔夜贷款利率以及隔夜存款利率分别维持在0.0%、0.25%以及-0.4%不变。
　　
　　美联储已经走在加息的路上，欧洲央行将何去何从？欧洲央行公布最新利率决议时删除了“未来可能进一步降息”的表述，改为“利率料在未来一段时间内维持在当前水平”，而此前表述为“维持在当前或更低水平”。
　　
　　今年以来，欧元区经济复苏态势良好，欧元区5月制造业PMI创近6年来新高，消费者和投资者乐观情绪创近10年以来的最高水平，加之法国大选后政治风险有所下降，市场对于一向以“鸽派”自居的欧洲央行行长德拉吉或将突然“变脸”采取鹰派立场的猜测喧嚣呈上。
　　
　　然而，欧元区疲弱的总体通胀，依然是欧洲央行面临的一大挑战。尽管经济呈现复苏态势，但欧元区通胀始终没有加速的迹象。欧洲央行开始面临下一步制定政策的难题，也显得很“纠结”。
　　
　　德拉吉表示，预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平，量化宽松（QE）将持续实施，直到欧洲央行见到通胀持续回升。
　　
　　瑞银认为，欧洲央行将在9月宣布逐渐缩减资产购买规模计划。在货币政策正常化路径方面，瑞银预计在今年12月前欧洲央行都将维持600亿欧元的月度资产购买规模不变，从2018年1月开始的往后6到9个月内逐渐缩减规模。
　　
　　无独有偶，有海外媒体报道，日本央行正在重新调整关于未来退出刺激政策的沟通机制，间接证明其正在考虑退出大规模宽松措施。尽管通胀依然远低于日本央行设定的2%目标，但日本经济向好让市场依然预期日本央行将逐渐退出宽松，只是时间点并不确定。日本央行副行长岩田规久男表示，物价目标达成之后的退出宽松机制依旧很难确定，退出对日本央行的影响将取决于届时物价和收益率的表现。不过，日本央行会继续寻找更好的办法与公众进行沟通，让公众了解央行资产购买会如何影响央行的财务状况，未来的退出导致收益率急剧上升的基础并不存在。
　　
　　欧日央行的货币政策正常化预期必将对金融市场带来影响。分析师刘思源表示，欧洲央行很难立刻对货币政策作出转向，全球央行退出宽松伴随着经济复苏和国债收益率的走高。在这种背景下，资金会从黄金这类零息资产流向股票等生息资产，由于白银相对于黄金有更多的工业用途，在这种情况下白银的走势会比黄金更强。