日本央行货币政策艰难玉成，宜做空日元

　　周四(12月29日)亚市盘中，美元兑日元小幅上扬后持续窄幅震荡走低，现交投于116.57一线。
　　
　　法国兴业银行(SocGen)表示，年初日本央行意外引入负利率，但日元不跌反涨，虽然日本投资者们本已是海外资产的狂热买家，且日本央行在1月底日元卖压正劲的时候采取行动。核心观点如下。
　　
　　2016年1月29日日本央行意外宣布使用负利率，引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，以鼓励金融机构借出更多资金。
　　
　　尽管日本央行此举失败，但截止目前，在较长期债券开始显现上涨苗头时，决定限制其涨势一直是个巨大的成功。
　　
　　随着全球国债收益率的上涨，日元持续走软。只要日本政府面临的财政压力减小，全球国债收益率上涨，且美国和全球股市具有弹性，日元兑主要货币的表现将仍最为疲软。不过存跌速过快的风险。
　　
　　日元料续跌，因从长期估值来看，今年美元兑日元的下跌令从其极度低估水平过度至相对公允价值水平。9月底以来日元贸易加权指数的下跌已令其看起来廉价，再度下跌5%-10%的预期将是合理的。
　　
　　法兴倾向于做空日元。财政压力的降低，通胀预期的续涨，实际利率的续跌和企业盈利能力的改善均利好日本经济。未来某时将成为影响汇价的因素之一，但当前还不是。目前倾向于在明年法国大选结果出炉后做多欧元兑日元，由于油价仍受良好支撑，做多挪威克朗兑日元，此外将在美元兑日元重返2016年年初水平后做多。
　　
　　北京时间12:19，美元兑日元报116.57/59。